美债市场波动加剧 监管担忧对冲基金高杠杆交易
近期美债市场遭遇抛售，引发对美国政府债务的担忧。期间，对冲基金的“相对价值”交易策略(relative-value trades)被推上风口浪尖。
据了解，这类交易旨在利用美国国债及其相关衍生品合约之间微小的价格差异，加以短期融资市场借入巨额资金，将微薄的利润转化为可观的回报。这些基金利用高杠杆，试图从美债及其衍生品之间的微小价格差异中获利，如“基差交易”或“互换利差交易”，其持仓规模或高达1万亿美元，杠杆率高达100倍。
美债市场的流动性与对冲基金杠杆交易之间关系微妙。美国证券交易委员会数据显示，对冲基金参与政府债务固定收益相对价值交易的规模约为9040亿美元，过去十年几乎翻了一番。高杠杆意味着，小幅度价格波动可能引发大规模平仓，加剧市场波动。
然而，监管机构面临的困境是，美债市场已经依赖这些策略。数据显示，截至2024年底，向美国证券交易委员会报告的所有对冲基金的美国政府债券总持有量接近3.4万亿美元，自2023年初以来已经大约翻了一番。
